靠举债度日,70余年历史的国产第一跌

“一口好牙，两面针”，这句耳熟能详的广告语曾经传遍大江南北，现在已经慢慢销声匿迹，成为了大多数80后和90后的回忆。

这个开创中药牙膏先河的企业曾经连续20年左右本土品牌销量第一，成为当时牙膏市场上名副其实的国产第一牙膏品牌。可自年开始便连续12年亏损，沦为靠变卖资产和借款生存度日的失败者，这到底为什么呢？

曾经的国产第一品牌：连续20年左右国产品牌销量第一

牙膏前身是牙粉，世界上已知的最早牙膏是古埃及人用的牙膏，它一种可以亮白牙齿的粉末，这些粉末遇到唾液，就会变成膏状物，能够清洁牙齿，它的成分是：1%盎司的岩盐和鸢尾干花，2%盎司的薄荷和20粒胡椒。

年，威廉·高露洁以自己的名字注册了一家公司，以生产牙膏开始事业，高露洁是世界上最早的牙膏公司，发展至今已经多年了。

早期牙膏是在牙粉基础上形成的，产品形态为膏状物，但并没有装进软管。直到年，奥地利人赛格发明了装入软管的牙膏，这就是严格意义上的第一支现代牙膏。

我国的第一支牙膏是方液仙先生于年研制成功的“三星牌”牙膏，由此开创了中国牙膏工业的新纪元。

两面针起源于年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂，比现在的本土牙膏第一品牌云南白药还早了20多年。后来通过一系列整顿和改革，成立了柳州市日用化工厂。

年，柳州市日用化工厂成立牙膏车间，开始组建牙膏厂，同年第一支两面针药物牙膏研制成功，两面针开始迈向以两面针中草药植物资源的功效性牙膏发展之路，同时也开创了我国中药牙膏之先河。

年新厂建成，年改制为股份公司，4年成为行业首家在上海证券交易所挂牌上市的公司。

年，两面针中药牙膏年产销量就突破了1亿支，此后两面针牙膏连续20年左右产销量排名国产品牌第一，根据其招股说明书，2年，两面针牙膏销量约为2.7万吨，位居全国牙膏行业第三，国产品牌第一。

如今沦为举债度日：连续12年亏损

今年4月27日，两面针曾收到上交所的问询，自年起至今，连续12年的扣非后亏损，加上以前年度公司主要依靠出售所持股票实现盈利，其主营业务持续盈利能力受到质疑。

年是两面针上市的第三年当年扣非净利润为-1.08亿元，年扣非净利润为-1.54亿元，-年，两面针平均亏损1亿多元，累计亏损13.42亿元。

按照相关规定，上市公司连续两年亏损就会被戴帽ST，两面针是如何避免被戴帽呢？没错，就是出售中信证券的股票。

年8月，两面针作为发起人参股中信证券，投入1.52亿元，持股万股，折合每股1.6元。于是乎，在过去近20年里，中信证券成了两面针的大血瓶，从7年至今两面针已经多次通过抛售中信证券股票规避ST。

年12月22日至29日累计出售了万股中信证券股票。出售上述中信证券股份共计回收资金12，万元，取得投资收益11，万元。

7年，中信证券股价一路飙涨到90块左右，两面针抛售股票换取8.8亿元，在经营亏损的情况下，还实现了6.3亿净利润。

9-年，陆陆续续出售了中信证券的股票来进行保壳，共获利10.5亿元。

截止年底，两面针持有中信证券流通股股票15,,股。但年7月3日，两面针发布公告称，在年剩余时间里择机在二级市场按市场价格出售不超过1,万股中信证券股票。

自此，两面针持有中信证券流通股股票只剩万股左右了。其他的股票账面价值也不大，如果再不能改变现状，那离戴帽就远了。

缘何跌落神坛

往事成云烟，昔日国产第一品牌的两面针跌落神坛，如今市场前十都进不去，云南白药取而代之成为国产第一品牌。

根据AC尼尔森、中国口腔清洁护理用品工业协会、统计数据，黑人品牌牙膏以20.6%的市场占有率领跑行业，而云南白药则17.8%的市场占有率成为国产第一品牌

两面针为什么会节节败退呢？

做牙膏，两面针是专业的，但不够专注。4年，两面针上市成功，其上市就是为了获取更充足的资金进行多元化。

除了以牙膏为主要产品的日化版块，4年，两面针公司的业务范围开始外延，横跨纸业、旅游用品、生活纸品、医药、精细化工和房地产等多个版块。

两面针主营业务经过四次的变更：

（1）4年—年，公司主营业务包括：生产和销售牙膏、香皂、牙膏原料、牙具、日用洗涤用品、化妆品、卫生巾、尿巾、及其他家庭卫生用品；生产和销售药品、原料药、卫生消毒用品。

（主营业务分行业为工业行业、商业贸易、医药行业；分产品为牙膏、牙刷、香皂、洗衣粉、洗发露及其他、卫生巾、钢材贸易、进出口贸易、药品销售。）

（2）7年，公司主营业务变更为：生产和销售牙膏、香皂、牙膏原料、牙具、日用洗涤用品、化妆品、卫生巾、尿巾、及其他家庭卫生用品；生产和销售药品、原料药、卫生消毒用品；生产和销售三氯蔗糖；房地产开发经营、物业管理、室内外装饰、建筑工程设备租赁。

（主营业务分行业为工业行业、商业贸易、医药行业；分产品为牙膏、牙刷、香皂、洗衣粉、洗发露及其他、卫生巾、三氯蔗糖、进出口贸易、药品销售。）

（3）8年，公司的主营业务变更为：生产和销售牙膏、香皂、牙膏原料、牙具、日用洗涤用品、化妆品、卫生巾、尿巾、及其他家庭卫生用品；生产和销售药品、原料药、卫生消毒用品；生产和销售三氯蔗糖；房地产开发经营、物业管理、室内外装饰、建筑工程设备租赁；生产和销售宾馆酒店一次性用品。

（主营业务分行业为工业行业、商业贸易、医药行业；分产品为牙膏、牙具、浴帽等配套产品、香皂、洗衣粉、洗发露及其他、卫生巾等家庭卫生用品、三氯蔗糖、纸、进出口贸易、药品销售。）

（4）9年至今，公司的主营业务变更为：生产和销售牙膏、香皂、牙膏原料、牙具、日用洗涤用品、化妆品、卫生巾、尿巾、及其他家庭卫生用品；生产和销售药品、原料药、卫生消毒用品；生产和销售三氯蔗糖；房地产开发经营、物业管理、室内外装饰、建筑工程设备租赁；生产和销售宾馆酒店一次性用品；生产和销售纸浆、纸及纸制品；生产和销售造纸原材料；造纸竹、木的收购、加工、销售；货物的进出口业务。

（主营业务分行业为工业行业、商业贸易、房地产及物业管理；分产品为日化产品、纸浆、纸品、卫生巾等家庭卫生用品、三氯蔗糖、药品、商业贸易、房地产及物业管理。）

正是伴随着主营业务范围的不断扩展，自然而然牙膏业务也随之衰退。两面针4年上市后，牙膏作为主营业务，收入不断下降，刚一上市，牙膏主营业务就从3年的巅峰4.43亿下降至2.93亿，此后牙膏占营业收入的比例越来越低。

注：0-9年位合并牙膏主营业务收入，-年为母公司牙膏主营业务收入

回归主业后，牙膏收入有些许增长，但增长有限。-牙膏收入并没有公布，也许是牙膏收入又下降了，所以没有直接公布，但是从年的销量下降可以看出情况不容乐观。

虽然两面针实行多元化战略后，营业收入一直在增长，但是却没有取得相应的效益。财报显示，两面针7年参股的7家公司中5家亏损；8年参股8家公司中6家亏损；9年，参股9家公司中5家亏损。

如今，两面针的业务主要包括日化、药业、造纸、房地产四大板块，共有7家子公司。财报显示，柳州两面针纸品有限公司今年上半年归母净利润为-万元，对上市公司造成了万元利润损失的影响；安徽两面针·芳草日化有限公司今年上半年的归母净利润为-万元；柳州两面针房地产开发有限公司今年上半年的归母净利润为-万元；柳州两面针进出口贸易有限公司今年上半年的归母净利润为-13万元。

两面针品牌固化、老化，历史经验足，但产品策略不如云南白药，产品创新不足，尚未跟上消费者的升级需求。另一方面，两面针“不务正业”，靠卖非主业其他方面投资获利保壳，而且多年来形成习惯。曾经的自救措施也未带来应有的回报，企业的多元化战略是失败的。

而且，目前牙膏市场增长相对缓慢，增长速度基本维持在6%左右。市场竞争格局基本稳定，短期内难以有大的改变。

从我国牙膏细分市场的格局来看，美白功能的牙膏市场占比最大，达到了28%；其次是中草药类型的牙膏，占比达到了21%，多功能的牙膏占比仅为10%。

如果添加中草药成分的牙膏能够通过技术创新持续进行研发升级，在功效上赢得消费者口碑，那么两面针也许能在市场上获得些许认可。年底两面针董事会选举林钻煌先生为公司董事长，希望新上任的林钻煌先生能将两面针重振雄风。

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